说到易中天，一般人的第一反应自然是那位讲三国的学者，不过，如果把“易中天”和股市放一块搜索，却会得到不一样的答案。
原来，这是A股光通信板块的一个概念。是市场给光模块行业三家龙头企业起的组合简称，“易”对应新易盛，“中”是中际旭创，“天”则是天孚通信。三家公司市值合计逼近一万亿元。
光模块爆发式增长
三家公司被市场单独打包成一个概念，有其特殊的市场逻辑。
这三家的主营业务都是光模块。
光模块这东西，你可以把它理解成“网络信号的‘翻译官’+‘高速快递员’”，专门解决 “电信号传不远、光信号设备看不懂” 的问题，咱们日常上网、刷视频、用云计算，背后都离不开它。
咱们家里的路由器、公司的服务器，内部跑的都是电信号，但电信号有个毛病 —— 传得越远，信号越弱；而光信号不一样，它传得又远又快，但设备没法直接用 —— 就像你收到一封外文邮件，得先翻译成中文才能读。
所以，光模块的核心作用，主要有两点：首先是实现电信号和光信号的转换，其次是确保数据在传输的过程中不丢失、不卡顿。
为了适配不同的数据传输需求，光模块产生了各种 “型号”，能匹配不同的速度、不同的传输距离 —— 就像快递有 “同城闪送”“跨省空运”“国际海运”，光模块就是根据需求，选对应的 “快递方式”，确保信号能高效传过去。
此前，大多数人除了装宽带，很少会和光模块产品直接打交道，所以光模块的市场热度也并不高。
直到这两年，AI加速发展，算力爆发之后，光模块企业跟着“鸡犬升天”，业绩大增，才被越来越多的投资者注意到。
概言之，光模块是数据中心、云计算和AI的“核心硬件支撑”。就像建房子得先打地基，AI要跑起来，算力得跟上，而光模块就是传递算力的“高速公路”。
智研咨询数据显示，2023年全球数通光模块市场规模已突破62.5亿美元，预计2024-2029年期间将以27%的复合年均增长率（CAGR）持续扩张，至2029年市场规模有望攀升至258亿美元。
行业向好，快速增长的背后，是AI算力刚需在推动。
现在行业正从800G向1.6T升级，这种“技术驱动”的行业，更容易涌现龙头企业，“易中天”能脱颖而出，和这一点分不开。
为何“易中天”受青睐?
那么为何在一众光模块企业中，“易中天”三家更受市场关注呢？
自然是出于三家的行业地位与不俗业绩上。
在国际知名光通信行业研究机构LightCounting发布的2024年全球光模块TOP10榜单中，中国厂商占7席，中际旭创蝉联榜首，新易盛位列第三。
至于天孚通信，尽管其未上榜，但同样不可小觑，
天孚通信虽不直接参与光模块整机制造，但其作为光模块上游核心光器件供应商，在行业内具有不可替代的地位。
简单罗列完这三家的行业地位，且看这三家的业绩。
新易盛2025年上半年实现营业收入104.37亿元，同比增长282.64%；归母净利润39.42亿元，同比增长355.68%。报告期内公司受益于数据中心算力投资的发展，销售收入较上年同期大幅增加。
中际旭创2025年上半年实现营业收入147.89亿元，同比增加36.95%；归属于上市公司股东的净利润39.95亿元，同比增加69.40%；扣非归母净利润为39.75亿元，同比增加70.40%。
天孚通信2025年上半年实现营业收入营业收入为24.6亿元，同比上升57.8%；归母净利润为8.99亿元，同比上升37.5%；扣非归母净利润为8.67亿元，同比上升35.3%。
AI的火热有目共睹，对算力的需求自然节节攀升，光模块重点企业“易中天”有此业绩并不出市场预料。
相比火热的业绩，更火热的是三家企业的股价。
若以4月低点计，新易盛翻了6倍以上，中际旭创上涨了近5倍，天孚通信的涨幅也达到了400%以上。
触顶还是盘整？
不过一时风头无量的“易中天”，自上周开始，陆续出现回调，再度引发市场关注，
毕竟，“易中天”与寒武纪不同，寒武纪的疯涨，让“市梦率”的说法此起彼伏，而“易中天”三家，则有亮眼的业绩和大概率可兑现的预期打底。
因此，伴随回调出现，市场开始出现分歧。
9月5日，荒原投资董事长凌鹏公开质疑市场对中际旭创2027年净利润超过250亿元的预测，引发业界广泛关注。
凌鹏表示，市场的预测基于两点：其一产能已经投放，到2027年就有供给出来，这一点基本确认；其二企业说了不降价，所以这部分供给形成收入，按照现有产能紧缺阶段的毛利率、净利率假设（现在净利率大致为30%），最终Excel表就得出了250亿元的净利润。
此外，凌鹏指出，有些行业表面不同，但商业模式是一样的。2000年的互联网为什么是颠覆，本质上商业模式都是新的，不单单是技术。但现在的半导体行业是一个发展了70多年的行业，只不过几十年前的“宿主”是诺基亚、笔记本电脑，现在变成了人工智能。即便是当前的产能紧缺，如何保证几年以后的投产不降价？
9月7日晚间，国盛证券通信行业分析师团队给出了中际旭创2025年度半年报的最新点评。报告中，该团队进一步上调了中际旭创的盈利预测，预计2025~2027年归母净利润依次为95.1亿元、154.9亿元、198.2亿元，对应PE依次为47.5倍、29.2倍、22.8倍，维持“买入”评级。
在“易中天”回调的节骨眼上，买方和卖方发生如此论争，实属正常。
凌鹏之前是申万研究所的所长，是中国最早一批卖方分析师，并且还是领头羊的位置。之后出来创立自己的私募荒原投资。
尽管凌鹏的观点具有很强的现实性，但需得看到，光通信的火热是AI驱动，并且“易中天”均有“达链”（英伟达相关产业链）的影子，简单从制造业供需博弈、行业竞争的逻辑去看待光通信，未免有失偏颇。
故而，在“易中天”的买卖分歧之上，再追问一层，2025-2027，AI市场仍能保持迅猛发展的态势吗？
对此，市场信号的分歧更大。
一方面，在大国博弈的背景下，各国有很强的动力推动AI发展。此外，AI技术发展本身带来的劳动生产率提高同样不容忽视。
但另一方面，一如上一轮以商汤为代表的AI浪潮，在迈向更高技术水平的过程中，没人能保证如今的至理名言不会被颠覆。
结语
据The Information报道，OpenAI在2025年前七个月实现收入翻番，年化收入（ARR）达120亿美元，远超2024年约40亿美元的水平，并有望超越此前设定的127亿美元年度目标。
伴随收入增长的，是OpenAI快速扩张带来的运营成本激增。公司已将2025年现金消耗预期从70亿美元上调至80亿美元。
换言之，大概率，OpenAI还在烧钱。
目前没人保证AI企业的烧钱大战何时会到尽头，只看到英伟达等“卖铲人”大赚特赚。
AI烧钱真能烧到商业化临界点来临吗？念及于此，市场或许需要多些谨慎。
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